一、 投资阶段

 

1、对于拟到新三板挂牌公司的投资标的,需要满足的条件为:企业已启动新三板挂牌进程,证券中介服务机构已完成第一个阶段尽职调查和整改的工作,正准备进入股改阶段,在股改前、股改时或股改后到内核以前的阶段。此投资时点到企业挂牌的时间原则上不能超过六个月。

2、对于认购已挂牌公司的定向发行股票,其标的选择的基本要求须满足以下条件:一是挂牌公司已经进入新三板创新层或者具有进入新三板创新层的潜力;二是挂牌公司的股票交易方式是协议转让,但有潜力转成做市交易,或者正准备转成做市交易;三是挂牌公司不管是何种交易方式,在未来可以预期的一到两年内具有极好的成长性,投资退出时挂牌公司具有较好的价值体现;四是挂牌公司具有转板的潜在可能性,或者正准备启动转板程序;五是有可能被上市公司并购,或者已经启动并购程序,即将被上市公司并购。

3、对于Pre-IPO项目的投资以及上市后的定向股票发行,需要有合适的投资标的。合适投资标的判断的基本原则是:一是需要满足基金对存续时间的基本要求;二是要满足基金投资人对最低投资收益回报的基本要求。

 

二、 商业模式

 

投资标的商业模式需要满足以下基本条件:

1、商业模式是清晰的,即需要融资方清晰表达商业模式的基本构成要素,具体包括:价值主张、市场定位、客户关系、渠道通路、关键业务、核心资源、重要的战略合作伙伴、收入来源,以及成本结构;

2、商业模式是独特的,即需要融资方清晰地表达其商业模式与竞争对手相比在交易结构安排上的不同之处,以及这种不同之处给企业带来的竞争优势;

3、商业模式是经过市场检验的,在此阶段,企业可能没有正的经营现金流量,但至少会有小规模的营收,并且在可预期的一到两年之内,有可能实现爆发式增长;

4、商业模式具有较强的可复制性强,企业自身易于推广和扩张。

 

 

三、 财务标准

1、创新型企业(A轮):a. 投资前最近一个会计年度的营业收入不低于500万人民币,并实现持续增长;b.未来三年的销售收入年复合增长率至少要达到50%以上,最好达到100%以上;c. 财务管理相对规范,要能清晰确认收入与成本。

2、高成长企业(B轮):a. 投资前最近一个会计年度净利润不低于200万人民币,且经营性现金流净额为正,并实现持续增长;b. 销售净利润率至少在15%以上,最好达到20%以上;c. 未来三年的净利润年复合增长率至少要达到30%以上,最好达到50%以上;d. 财务管理相对规范,要能清晰确认收入与成本。

3、成熟型企业(C轮及以后)(基本满足新三板创新层要求):a. 投资前最近两年连续盈利且平均净利润不少于2000万元,且经营性现金流净额为正; b. 近两年平均净资产收益率至少在10%以上;c. 未来三年的净利润年复合增长率至少要达到10%以上,最好达到20%以上;d. 财务管理相对规范,要能清晰确认收入与成本。 

 

 

四、 技术标准

 

标的企业如果是技术驱动型企业,需要满足如下技术标准:

1、企业要有自主的知识产权,至少拥有一项发明专利(已经受理,正在申请中的也算其中);

2、参与国家标准的制定,或有条件参与国家标准的制定;

3、技术水平行业领先,且须具有成本优势;

4、技术成熟,技术或产品得到市场或客户的高度认可,即技术的产业化风险很低,甚至没有产业化风险;

5、研发团队具有持续的研发能力,没有集中在一个人身上;

 

五、 管理团队

标的企业的管理团队需要满足如下标准:

1、实际控制人及其核心管理团队成员要有良好的商业认知,善于沟通与交流;

2、实际控制人的年龄不超过55岁,最好是30到50岁之间。管理团队的核心成员,包括CEO、CTO、COO、CFO和CMO,平均年龄不超过45岁;

3、以技术驱动的企业要有较强的市场营销团队;

4、管理团队要有较强的专业素质与职业素养。实际控制人及核心管理团队成员原则上须接受过系统的大学教育;

5、管理团队经验丰富,稳定性较好,并且要有较强的执行力;

6、创业团队要有企业家精神,包括激情、坚忍、冒险和创新。

 

 

六、 公司治理结构

 

 

 

标的企业公司治理结构需满足如下标准:

 

1、股权结构不能过于分散,要能找到实际控制人;

2、股东结构不能以家族成员为主;

3、股东之间要有较为一致的商业认知;

4、高管团队的核心成员是公司主要股东;

5、有高度认知建立现代企业制度。即标的企业已建立起较为完善的公司治理结构,或者有意识去完善公司治理结构,以构建科学的决策机制、有效的监督约束机制,以及高效的激励机制;


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